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唯品會(huì)遭訴訟 看做空機(jī)構(gòu)如何做空

作者:龍鼎網(wǎng)絡(luò)發(fā)布時(shí)間:2015-07-28 11:15:38瀏覽次數(shù):15386文章出處:晉城自適應(yīng)網(wǎng)站制作

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   晚間,美國(guó)律師事務(wù)所BernsteinLiebhardLLP宣布,已代表在2015年2月17日至2015年5月18日期間購(gòu)買唯品會(huì)股票的買家向紐約南區(qū)地方法院對(duì)唯品會(huì)提起集體訴訟,稱唯品會(huì)及公司特定高管和董事違反了1934年美國(guó)證券法。

  就在今年5月份,美做空機(jī)構(gòu)頻繁對(duì)唯品會(huì)發(fā)布做空?qǐng)?bào)告,集中將矛頭指向:1)唯品會(huì)在中國(guó)遞交的財(cái)務(wù)文件與其遞交給美國(guó)證監(jiān)會(huì)的文件截然不同;2)唯品會(huì)的財(cái)報(bào)與該公司管理層在多個(gè)場(chǎng)合下披露的信息自相矛盾。3)關(guān)聯(lián)交易可能未披露,涉嫌侵害投資人利益。

  今年5月12日,美做空機(jī)構(gòu)MithraForensicResearch在一份針對(duì)唯品會(huì)的報(bào)告中稱,唯品會(huì)的財(cái)報(bào)與該公司管理層在多個(gè)場(chǎng)合下披露的信息自相矛盾。唯品會(huì)股價(jià)旋即在2015年5月12日的交易中大幅下跌逾5%至25.78美元。

  5月14日,市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)JCapitalResearch(下文簡(jiǎn)稱“JCAP”)發(fā)布報(bào)告稱,唯品會(huì)在中國(guó)遞交的財(cái)務(wù)文件與其遞交給美國(guó)證監(jiān)會(huì)的文件截然不同。受此影響,唯品會(huì)當(dāng)日股價(jià)收于25.21美元,下滑5.4%。

  5月29日,MithraForensicResearch再次發(fā)布報(bào)告稱,新證據(jù)顯示唯品會(huì)繼續(xù)歪曲樂(lè)蜂網(wǎng)營(yíng)收。受該消息影響,唯品會(huì)當(dāng)日股價(jià)收于24.97美元,下滑1.6%。

  對(duì)于中概股來(lái)說(shuō),一邊是私有化熱潮未減,一邊是做空機(jī)構(gòu)的集中做空。唯品會(huì)、京東近期甚至遭到了同一個(gè)做空機(jī)構(gòu)(J CAP)的輪番做空。從做空?qǐng)?bào)告中不難發(fā)現(xiàn),營(yíng)收規(guī)模、盈利能力、以及關(guān)聯(lián)交易、售假等問(wèn)題為電商股被集中做空的關(guān)鍵點(diǎn)。

  中美財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不一

  J CAP發(fā)布的報(bào)告稱,唯品會(huì)在中國(guó)遞交的財(cái)務(wù)文件與其遞交給美國(guó)證監(jiān)會(huì)的文件截然不同。

  報(bào)告指出,唯品會(huì)提交給SEC的財(cái)務(wù)報(bào)表(SEC Report)和提交給中國(guó)工商總局(SAIC)審計(jì)部門的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)報(bào)表(PRC Report)嚴(yán)重不一致,涉嫌財(cái)務(wù)造假。

  根據(jù)J CAP調(diào)查數(shù)據(jù)顯示:2013年,唯品會(huì)提交給SAIC的GM(毛利潤(rùn)率)為14%,提交給美國(guó)SEC的為25%。唯品會(huì)提交給SAIC的利潤(rùn)為虧損2270萬(wàn)美元,而提交給SEC的數(shù)據(jù)為5.23億美元;2014年,唯品會(huì)提交給SAIC的毛利潤(rùn)率為14%,提交給美國(guó)SEC的毛利潤(rùn)率為24%。唯品會(huì)提交給SAIC的利潤(rùn)為虧損2860萬(wàn)美元,而提交給SEC的利潤(rùn)數(shù)據(jù)為12.2億美元。

  J CAP在調(diào)查報(bào)告中強(qiáng)調(diào),“我們從來(lái)沒(méi)有看到過(guò)SAIC和SEC上披露的數(shù)據(jù)相差如此之大?!?/p>

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  J CAP調(diào)查的數(shù)據(jù)是來(lái)自8家向SAIC提交數(shù)據(jù)的唯品會(huì)子公司。他們分別為:唯品會(huì)(中國(guó))有限公司;廣州唯品會(huì)軟件有限公司;廣州唯品會(huì)信息技術(shù)有限公司;唯品會(huì)(簡(jiǎn)陽(yáng))電子商務(wù)有限公司;唯品會(huì)(昆山)電子商務(wù)有限公司;唯品會(huì)(天津)電子商務(wù)有限公司;唯品會(huì)(佛山)電子商務(wù)有限公司;唯品會(huì)(湖北)電子商務(wù)有限公司。

  此外,在J CAP的調(diào)查報(bào)告里,還披露了唯品會(huì)涉嫌數(shù)據(jù)造假,以努力營(yíng)造公司強(qiáng)勁的利潤(rùn)率和健康的盈利能力。雖然無(wú)法證實(shí)該報(bào)告里調(diào)查數(shù)據(jù)是否全面,但唯品會(huì)近年的發(fā)展至少面臨了三個(gè)層面的問(wèn)題。

  1)從單一品類向全品類極速擴(kuò)張。相比早前的服飾特賣,唯品會(huì)開始嘗試全品類擴(kuò)張,包括數(shù)碼家電、汽車用品、家裝家居等都開始頻繁出現(xiàn)在唯品會(huì)首頁(yè)。對(duì)于毛利高,物流要求相對(duì)簡(jiǎn)單的服飾而言,新品類不斷增加唯品會(huì)的物流成本,同時(shí)拉低毛利率。

  2)從閃購(gòu)到開放平臺(tái)平衡。從定位品牌特賣,到開放平臺(tái)的試水,唯品會(huì)希望通過(guò)單點(diǎn)突破到平臺(tái)式,增大規(guī)模,突破增長(zhǎng)天花板。但平衡點(diǎn)一直難找,唯品會(huì)邊做邊看。熟悉唯品會(huì)的人士稱,唯品會(huì)很想做,但又不敢步子邁太大,丟了品牌特賣的用戶心智。

  3)從獨(dú)大到全面圍殲。唯品會(huì)利用閃購(gòu)的特性,在早期發(fā)展,迅速吃掉了品牌商的庫(kù)存,同時(shí)培養(yǎng)了大批忠實(shí)用戶(特別是女性)。但是唯品會(huì)的快增長(zhǎng),已經(jīng)觸動(dòng)了阿里系(淘寶+聚劃算+天貓)、京東、甚至是聚美的蛋糕。無(wú)論是服飾、還是美妝,這些都是女性購(gòu)物者高頻次購(gòu)買的品類,也是這些競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手平臺(tái)上貢獻(xiàn)營(yíng)收額的主力軍。這些“友商”們已經(jīng)開始劍拔弩張。

  關(guān)聯(lián)交易披露存疑

  J CAP 還指出,唯品會(huì)存在著關(guān)聯(lián)交易未披露。這涉嫌侵害上市公司資產(chǎn)。

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  J CAP稱,董事長(zhǎng)兼CEO沈亞、副董事長(zhǎng)兼COO洪曉波至少持有三家公司與唯品會(huì)產(chǎn)生關(guān)聯(lián)交易。J CAP指出,沈亞控制的國(guó)玉這家公司(http://www.yurtowne.com)在唯品會(huì)上售賣產(chǎn)品。

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  另外一家關(guān)聯(lián)公司叫是位于廣州的洛詩(shī)琳(Luxlead)。JCAP指出,經(jīng)過(guò)調(diào)查顯示,洛詩(shī)琳是由唯品會(huì)副董事長(zhǎng)兼COO洪曉波持有。正是這家洪曉波控制的公司,出現(xiàn)在唯品會(huì)首頁(yè)的位置上,銷售相關(guān)商品。

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  對(duì)于閃購(gòu)模式的唯品會(huì)而言,品牌在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)上新,通過(guò)折扣的方式,來(lái)刺激消費(fèi)者快速?zèng)Q策購(gòu)買。在唯品會(huì)的首頁(yè)上,每個(gè)品牌上新的位置都很有限,也都意味著巨大的利益牽扯。一位曾上過(guò)唯品會(huì)的商家透露,唯品會(huì)在招商控制上層層審批,但想上唯品會(huì)(特別是首頁(yè))的品牌商趨之若鶩。即便管理上很嚴(yán)格,但還是避免不了一些“潛規(guī)則”。

  事實(shí)上,關(guān)聯(lián)交易本身并不違法,根據(jù)SEC的要求,與上市公司產(chǎn)生關(guān)聯(lián)交易的行為必須要對(duì)外披露。這也是考慮到,關(guān)聯(lián)交易方可以運(yùn)用行政力量撮合交易的進(jìn)行,從而有可能使交易的價(jià)格、方式等在非競(jìng)爭(zhēng)的條件下出現(xiàn)不公正情況,形成對(duì)股東或部分股東權(quán)益的侵犯,也易導(dǎo)致債權(quán)人利益受到損害。

  售賣未經(jīng)品牌商授權(quán)的商品

  假貨對(duì)于電商來(lái)說(shuō),是一個(gè)“頑疾”。JCAP報(bào)告中強(qiáng)調(diào),調(diào)查了多位消費(fèi)者,均表示在唯品會(huì)上買到過(guò)假貨。

  JCAP調(diào)查人員抽選了21個(gè)調(diào)查樣本,去品牌商的線下實(shí)體店驗(yàn)貨,其中樣本中的Gucci被證實(shí)為假貨,其余的商品樣本,銷售人員也無(wú)法辨明真?zhèn)??!斑@些商品的型號(hào)并沒(méi)有在中國(guó)銷售。”

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  根據(jù)報(bào)告上所說(shuō),唯品會(huì)上的商品并不是來(lái)自品牌商直接合作,而是可能來(lái)自品牌商的經(jīng)銷商。這些被JCAP調(diào)查的品牌商都否認(rèn)和唯品會(huì)直接合作,但他們的產(chǎn)品出現(xiàn)在了唯品會(huì)銷售的商品庫(kù)里,包括Gucci、Coach、Ferragamo、BottegaVeneta等品牌。

  目前國(guó)內(nèi)電商主要分為兩種模式,一類是自采模式,以京東、聚美、一號(hào)店為代表;另一類這是開放平臺(tái)模式,商家直營(yíng),典型代表如天貓。唯品會(huì)的閃購(gòu)模式是兩者的交集,商家將貨品放在唯品會(huì)寄售,唯品會(huì)幫助售賣,以及物流快遞服務(wù)。賣不完的商品依然退給商家。

  因此,唯品會(huì)上售賣的商品魚龍混雜,有些可能來(lái)自品牌商,有些來(lái)自其他渠道商。對(duì)于渠道商,是滋生假貨的溫床。而隨著唯品會(huì)強(qiáng)大的甩賣能力,一些通過(guò)OEM的貼牌商,不排除通過(guò)唯品會(huì)的資質(zhì)審核和上架要求,也將一些質(zhì)量層次不齊的商品銷往了消費(fèi)者手里。

  前不久,京東被央視曝光的售賣二手iPhone給消費(fèi)者的新聞里,就出現(xiàn)了蘋果官方和經(jīng)銷商說(shuō)法不統(tǒng)一的情況。蘋果官方稱,并未有授權(quán)給京東銷售iphone系列手機(jī)。但京東進(jìn)貨的經(jīng)銷商卻拿出了官方授權(quán)的資質(zhì)證明。

  JCAP就在報(bào)告里指出,在中國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)里,假貨已經(jīng)司空見慣,包括京東、淘寶、天貓?jiān)趦?nèi)的平臺(tái)都有售賣假貨。不過(guò),對(duì)于重復(fù)購(gòu)買率和女性購(gòu)物人群偏高的唯品會(huì)來(lái)說(shuō),正品保障才是其保障持續(xù)增長(zhǎng)的內(nèi)核。當(dāng)然,這對(duì)于其他電商網(wǎng)站來(lái)說(shuō),亦是如此。

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